在開始講負價格的故事之前，說一點期貨的預備知識!
期貨是由遠期契約演變而來，為了讓人們更方便交易。期貨有以下特點：
- 質量要統一： e.g. WTI（西德克薩斯中質原油）油品都固定，為輕質低硫混合原油。「輕質」指粘稠度和硫含量低，適合轉化成汽油柴油
- 契約數量統一： e.g. WTI輕原油的每一口契約都是 1000 桶油，實物交割，規格都是 1000 鎂*指數，最小跳動點為 0.001點 (Tick)；WTI"小"輕原油規格則是 500 桶油，最小跳動單位為 0.025，500 鎂*指數，以現金交割，所以大部分散戶都是玩小的。
- 時間：期貨都是有到期日的，也就是時間到，就必須進行實物交割(e.g. WTI原油)或是現金交割(股指期貨沒有實物所以用現金結算)，WTI的交割日為每個月的 19 號前後，輕原油 2005 指 2020年 05 月
- 地點：實物交割有地點：WTI 輕原油交割地點在奧克拉荷馬庫欣
- 場內交割：也就是讓期貨有流動性，可以把契約拿到交易所做交易。
- 還有很多根據不同地區商品有不同規則都要注意，例如海外期貨有些是沒有漲跌停限制，台指期則有10%，保證金有時候也是浮動的。
唯有價格是在交割日之前都在變動的，由市場決定，衍伸到後來期貨大部分都是"投機者"，投機者可以根據自己對商品走勢的判斷，開倉交易，並在交割日之前就平倉，如此一來便不需要真的持有現貨 (1000桶石油)。雖然大部分為投機者，但還是有許多有避險需求的廠商進行實物交割。以原油舉例，阿建 覺得原油後勢看漲，想買原油稱之為多方，阿任 想賣原油的稱之為空方，而 阿建 的收益就是 阿任 的損失，當要退出時，就進行相反的操作，原本看多的就賣出，看空的就買入：平倉。在同一份合約中不能同時看多又看空，但可以在同標的不同月份的不同商品間做避險策略。
除了真正需要原油的商家會留到平倉日，大部分的投機者在之前就會平倉，或是轉倉(E.G. 原油期貨ETF，元大S&P原油正2，每個月都會損失一些轉倉的成本)到下個月去，多數期貨商會在4月16日～20日進行展期，也就是把5月份的原油合約換成6月份的原油合約轉倉：把合約往後順推一個月。所以未平倉量會隨著到期日的接近而減少。
原油價格跌到快不用錢了該買嗎? 以 WTI 小輕原油為例，趁 0.025 進場炒底會發生甚麼事?
- 手上持有多單的投機者怕真的要去領石油，瘋狂下殺，但也沒有人要接單 →負價格出現，從來沒有這種事發生過，大家都長見識了。今天是結算日，賣家今天賣你一桶原油，153 公升，反而還要倒貼給你 37 美金。也就是說，多單持有者(也可能是那些投機者沒來的及平倉，沒有辦法真的容納這些油)根本不想要拿這些油，因為根本沒有需求 (Covid-19)，航空航運業，觀光業冰封，到了結算日 (實物交割) 他們願意多付37美元轉手，為了不想處理這些真的油 (倉儲成本，運輸成本都要算阿)。儲油槽滿載，但產油國卻持續生產，供過於求，已經沒地方給你放啦，我出錢讓你幫我把油處理掉。所以還有人把腦筋動到郵輪上，租郵輪把油儲放在海上，看實物交割能不能有套利空間。
- 0.025進場，結果繼續跌，變成負的。請問你有下過 "負" 的價格嗎? 卷商根本壓根都沒想過，應該幾乎沒有人有想過，卷商的程式設計師當然也就不會設計出來啦，導致你買入，價格變負的，想賣也賣不出去，只能試試看打電話給海期，電話下單。根據當天許多消息是，就算公司方面以市價(負價格)掛入，電腦也是當機，所以是沒辦法出掉了。結算日，又是負值，怎麼會有買盤?
- 很多人認為保證金賠完就沒事，那就是還不太懂期貨。保證金只是券商為了讓投資人方便操作，給槓桿讓投資人能夠以小博大；為了自己能控制風險，券商有強制平倉的能力。若投資人收到追繳保證金通知 (Margin call)時，仍沒去補足金額到維持保證金(Maintenance Margin)或是自己平倉，券商可以在投資人保證金還沒賠光之前就自行關倉，是券商保護自己的一種機制，並不是投資人賠完保證金就沒事了。但也會有穿(爆)倉的時候：價格漲跌太過凶猛，券商掛市價單(通常漲停或跌停)都沒辦法強制平倉，太多市價單或是沒有人接盤，缺乏流動性。除賠掉保證金之外，要付全額的超額損失(Overloss)，券商會跟投資人追繳，尤其昨天從最高價 20 掉到-37 只是幾小時之內的事：跌近300% 就是這個意思
2020/04/21 平倉日WTI輕原油2005出現負價格
試算0.025買進10口 小輕原油2005：
保證金一口1760$，一點 500 $。在0.025的槓桿是 0.025*500/1760=0.007倍感覺很安全。 但收盤時 -37：37*500/1760 =10.5倍，2小時內瞬間變化如此巨大。 之間強平不掉，沒人買也掛不了單：損益：( 0.025- (-37) )*500* 10 口=186250$。計算槓桿變化是為了凸顯在如此短時間內的巨變，體現了期貨的高風險。如果認知不夠，貿然在最低點 0.025 進場買入10口想要逢低炒底，當天就會慘賠 550 萬台幣。(不過真的沒有人遇過期貨負價格的狀況。如果詳細閱讀說明書商品期貨是可以出現負價格的，但指數期貨最多就會歸零，大多數的人都沒有意識到這兩個不同商品的區別)
無論是疫情還是阿拉伯，俄羅斯對美國的價格戰，其中一個滿足就會震撼油市，更何況是兩者齊發? 疫情造成數億人減少消費，停止生產，造成經濟停擺；沙烏地和俄羅斯打價格戰，持續產油 →供給過剩，價格崩跌。沒有人要現貨，寧願付出額外的錢倒貼，希望買方接盤。油就是個寡占市場，價格是由沙、俄、美三巨頭人為操控的。需求又很難準確量化出會怎麼改變。政治因素太大，根本無法評估。我看不懂，所以不會去買。市場商品百百種，為何一定要買一個自己看不懂的呢？
